中國股市有望迎來「慢牛」？逾25兆美元家庭存款成潛在動能

財經中心／綜合外電——中國經濟面臨房地產市場低迷、家庭消費疲弱及通縮壓力之際，股市是否有機會迎來較為持久的「慢牛」行情，成為市場關注焦點。路透社旗下財經評論專欄Breakingviews於10月9日刊出的分析指出，中國企業財務紀律逐步改善、監管機構推動提高股東回報，加上龐大的家庭存款，可能為股市帶來潛在支撐，但並不代表牛市必然形成。

根據路透社Breakingviews報導，評論作者Edward Chancellor認為，中國股市的估值及企業治理變化，值得投資人重新評估。原文同時指出，中國經濟仍存在多項結構性問題，市場復甦仍有不確定性。

企業改革聚焦股東回報

中國監管機構近年推動上市公司提高股息發放、增加股票回購，並透過產業整併及減少產能過剩，改善企業經營效率。這類措施與日本、韓國近年推動的企業價值提升改革有相似之處，目標是讓企業更重視資本運用及股東回報。

評論指出，中國部分企業過去在信貸快速擴張時期大量投資；隨著信貸環境轉變，企業逐漸更多依靠留存獲利及應收帳款等方式管理資金。研究人士也認為，中國企業的財務狀況已有改善。

不過，產業改革仍需要時間。以汽車業為例，評論指出，中國汽車製造產能約為國內市場可吸收規模的兩倍，部分企業長期面臨獲利壓力。產業整併能否有效減少過剩產能，仍是觀察企業獲利的重要因素。

逾25兆美元家庭存款受關注

另一項可能影響中國股市的因素，是家庭資金配置。路透Breakingviews引述的資料指出，中國家庭目前有超過25兆美元的存款存放於銀行帳戶。

作者認為，如果部分存款逐步轉向股票市場，可能為股市帶來資金動能。原文並指出，MSCI中國指數的未來12個月預估本益比約為11倍，反映其估值相對受到壓抑。

但家庭存款規模龐大，不代表資金一定會流入股市。投資人對房地產、就業、收入前景及市場波動的看法，都可能影響實際投資決策。因此，存款規模只能視為潛在資金來源，而非股市上漲的保證。

房地產與內需仍是主要挑戰

中國經濟復甦仍面臨多重阻力。評論提及，房地產市場持續承壓、信貸成長疲弱、家庭消費低迷及通縮問題，均可能影響企業獲利與投資信心。

房地產市場尤其重要。路透Breakingviews引述Jefferies資料指出，中國住宅銷售面積在2026年1月至5月較去年同期下降12%；房市調整也持續影響家庭財富、地方經濟及相關產業。

另一方面，作者指出，中國仍具備基礎建設完善、工業用電成本較低及利率相對較低等條件。這些優勢可能支持部分企業營運，但能否抵銷內需疲弱與房市調整的影響，仍有待觀察。

「慢牛」仍取決於經濟與政策表現

路透Breakingviews的核心觀點是，中國股市可能受惠於企業財務紀律改善、股東回報政策及家庭資金配置變化。不過，這屬於評論作者對市場條件的分析，而非已經確認的市場趨勢。

對投資人而言，後續值得觀察的指標包括上市公司獲利、股息與回購規模、房地產銷售、家庭消費，以及存款是否實際轉向股票市場。若企業改革未能轉化為持續獲利，或經濟疲弱進一步影響投資信心，股市仍可能面臨波動。